港股打新机制起变化 激发“散户失权”推测

　　证券时报记者 马静 王蕊

　　Wind数据清晰，2025年港股已迎来27只新股，其中7只上市首日收盘价低于刊行价，破发率为26%。而旧年同期，有19家公司在港股上市，破发率则为32%。同期，前述27只新股中有10只上市首日涨幅跨越20%，“大肉签”之首映恩生物以致收涨116.7%，不计手续费，中签一手可赚超一万元东谈主民币。

　　新股阐扬向好，也诱骗着散户积极参与港股打新。5月以来，过半IPO项筹商认购倍数跨越50倍，宁德期间、蜜雪集团等热点股以致在百倍乃至千倍以上。投资者小林告诉证券时报记者，跟着2024年港股IPO技俩多起来，且上市公司质料可以，她又运转相通参与港股打新，但“中签率彰着缩短了”。2025年，小林共参与9只新股申购，但只中签了绿茶集团和古茗，哪怕融资10倍认购最终仍与宁德期间交臂失之。

　　数据清晰，本年港股打新中签的难度如实较上年有所擢升。上述27只新股中，刨除借壳SPAC上市的找钢集团，有9只新股申购一手中签率在10%及以下。在此布景下，宁德期间港股IPO的稀奇招股架构也激发了一轮相关“散户失权”的推测。

　　在港股，由于回拨机制的存在，往时大热的新股会对散户进行一定进度的歪斜，以提高散户的获配率。不外，这次宁德期间却向港交所苦求豁免回拨机制，确保散户认购部分固定为7.5%，机构投资者则吃到了跨越九成的“蛋糕”。

　　需要阻拦的是，宁德期间的决定并不是个例，港交所正在系统性地缩短散户在打新历程中的影响力。本年2月，港交所集团行政总裁陈翊庭在解读港股新股订价改造提出时提到，提高分派给建簿配售部分的新股比例，是为了让最有议价能力的买方与卖方进行充分博弈，让新股的价钱最大规则地反馈市集需求，尽可能缩短新股上市后的价钱波动，幸免股价大起大落。

　　瑞银世界投资银行部亚洲区副主席朱正芹对这一不雅点暗示赞同。在她看来，新股面向公众的配售比例过高，可能会对后市阐扬酿成卖压，小盘股承压相对愈加彰着。而机构投资者相对更锻真金不怕火、执股更永久，可确认安适器的作用，减小新股的后市波动。

　　安永大中华区上市奇迹行使联合东谈主何兆烽亦提到，机构投资者提供的安适且较大限制的资金支柱，与企业的融资需乞降计谋筹商更为契合。一些企业为了幸免上市历程中受到过多散户投资者的影响，也会倾向于选择机构主导的刊行格式。

　　据他判断，港股市集中机构投资者自身占比较大，港交所的干系政策改换会一定进度上加重市集结构向机构歪斜。而散户当今已经市集活跃度和流动性的主要着手之一，当这部分投资者参与度缩短，概况会对市集活跃度带来潜在不利影响。

　　近日，香港华诚证券主席李细燕也撰文指出，大多量A+H股均为H股比拟A股折价，但宁德期间这么融资限制雄伟的地点却反而溢价，恰是货源相称聚积于大户的效力，未始不是一种伪善订价。她以为，筹码过分聚积于大户，不仅对散户不屈允，也可能存在股价波动风险，提出在确定机构投资者对股价起安适作用的同期，均衡好散户利益。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

背负剪辑：王若云