特朗普一意孤行的关税极限战，让好意思国商场从狂欢的激情中不幸地醒来

文 |《财经》特约撰稿东说念主 金焱 发自华盛顿

裁剪 | 苏琦

左证白宫4月10日发布的一项行政敕令，好意思国对中国居品征收的特等关税现已达到 145%。这项行政敕令夸耀，好意思国总统特朗普4月9日晓谕对中国加多125%的关税，加之自3月初以来还是实施的20% 所谓芬太尼问题施加的关税，累计关税已达145%。

钞票狂飙大涨只不时了一天。4月10日，好意思国金融再度下降，标普500指数跌幅一度接近触发全商场熔断机制，该机制会暂停交游15分钟。标普500指数收跌188.85点，盘中跌幅一度超6%，接近第一级熔断。说念琼斯工业平均指数收跌1014.79点，纳斯达克指数跌幅超4%。20年期与30年期好意思债收益率大涨，涨幅均超60基点。原油遭到重挫，抹去前一日近一半涨幅。比特币跌超5000好意思元。慌乱指数VIX波动率日内涨幅达63.0%，报54.87。

好意思元指数下降超1.8%，创下自2022年以来的最大单日跌幅。金价处于创记载水平，好意思元指数处于两年来的最低水平，反应出全球投资者对于好意思国例外论正不时失去信心。多位华尔街分析师对《财经》暗示，特朗普发动的交易战约束演变，它触及各个行业、不同限制和全球商场，每个新的发展都带来不时的不细则性，更不必说特朗普的翻云覆雨，似乎这种不细则性和波动性正在变成新常态，对投资者来说，像是在大雾天行驶，雾太大就不行贸然前行。

（全球投资者对于好意思国例外论正不时失去信心，特朗普关税战为经济发展建筑层层插手。摄/金焱）

Horizon Investment首席投资官斯科特·拉德纳（Scott Ladner），通盘这些荡漾的根蒂原因是投资者因特朗普的交易计策而对好意思国钞票产生的长远厌恶，投资者正在全面禁止一切。

特朗普交易参谋人纳瓦罗宣则暗示，商场下降没什么大不了的。好意思国国债收益率下滑才是大新闻。好意思国总统特朗普将从澳大利亚、印度、英国赢得公约。

投行布朗昆季哈里曼（Brown Brothers Harriman & Co）全球货币策略主宰文•森（Win Thin）对《财经》暗示，风险钞票的反弹顷刻间，好意思元仍将面对下行压力。好意思国关税要挟的约束变化以及约束升级的中好意思交易战变成的广博不细则性，仍然是全球经济的主要株连身分。与此同期，特朗普交易计策的倏得调度进一步缩小了好意思国有盘算者原本就日益低迷的真正度。

从宿醉中表现

特朗普戏剧性地逆转了对全球征收高额关税的作念法，晓谕暂停征收平等关税90天。反而再次提升对华关税，达到令东说念主顾忌的125%，但愿以此迫使中国政府达成一项能保住他顺眼的公约。商场从狂欢的激情中表现后毅力到，特朗普发起的交易战出现昔日的但愿最终遏制。

全球顶级投资东说念主、橡树本钱首创东说念主霍华德·马克斯在其最新备忘录中提到，面前插足“无东说念主清楚”之境。对于关税，他说，有些国度会进行辩论——毕竟，借用特朗普的术语，在多数情况下好意思国“手执王牌”——但有些国度则不会，可能因其有盘算者展现出坚忍姿态，从而导致事态升级。加征“平等关税”总体而言不太可能带来任何积极成果，反而可能使得两边处境更趋恶化。现时方法中充斥着多量前所未有的未知变量，而这有可能演变为咱们豆蔻年华最紧要的经济变局。

中国国度电影局发言东说念主暗示，好意思国政府对中国滥施关税的造作行为，例必会令国内不雅众对好意思国影片好感度进一步裁汰。咱们将谨守商场律例，尊重不雅众遴荐，限定减少好意思国影片入口数目。中国事全球第二大电影商场，咱们长久救助高水平对外绽开，将引进寰宇更多国度优秀影片，知足商场需求。

履行上，特朗普关税举措的不细则性以及供应链正在被扰乱，冲击了好意思国公司的经济和利润远景。越来越多的好意思国企业主运行发声，特朗普的关税无法达到其宣称思要将制造业升沉到好意思国的主义，因为很少什么寰球蹂躏商场居品大要在好意思国以具有竞争力的价钱分娩，而要竖立终了这一盘算所需的供应链需要长达几十年，而不是几年。好意思国经济问题不会被关税处治。

（特朗普翻云覆雨带来的不细则性和波动性正变成新常态，对投资者来说，前行标的漆黑不解。摄/金焱）

Euro Pacific Capital的首创东说念主兼首席扩展官、SchiffGold的首创东说念主彼得·希夫（Peter Schiff）指出，特朗普关税不仅无效，反而遮人耳目，加重了交易逆差。让好意思国经济比实施关税之前更莫得竞争力。而这些关税最终会由好意思国东说念主买单，不会由咱们的交易伙伴承担。这不是外部收入，而是里面纳税。

债券商场的牵制

特朗普4月9日下昼暗示，他一直在密切柔柔债券商场的荡漾。摩根大通前首席全球策略师科拉诺维奇（Marko Kolanovic）暗示，债券商场的崩溃“很可能会将白宫推向了崩溃的旯旮”。

债券价钱暴跌的原因之一是因股价不时下降而蒙受多半弃世的对冲基金抛售好意思国国债套现。自2022年好意思联储（FRB）因货币宽松计策收紧而运行抛售所持债券以来，多量对冲基金涌入了好意思国国债商场。

好意思国国度经济委员会主任凯文·哈塞特Kevin Hassett暗示，来自债券商场的信号对好意思国总统特朗普昨天晓谕暂停关税的决定作念出了“至少少量点的”孝敬。据国际货币基金组织（IMF）推算，2021年对冲基金持有的好意思国国债仅占商场总量的2％-3％，但到2024年夏令已急剧飞腾至11％。由于使用杠杆进行交游的对冲基金对价钱波动相配敏锐，有不雅点指出好意思联储正在安宁退出的好意思国国债商场夸耀出了不稳重性。

好意思国国债价钱的暴跌也给私东说念主银行持有的债券带来了账面弃世。左证好意思国联邦进款保障公司（FDIC）的数据，甩掉2024年底，好意思国银行持有的债券账面弃世高达4824亿好意思元。由于这自己即是金融系统最大的缺点，因此进一步的债券抛售可能径直导致萨默斯所说的金融危险。特朗普政府之是以早早调度关税计策，即是因为金融风险还是山水相连。

商场顾忌交易构兵会扩大为金融构兵。好意思国国债的国际持有方中，中国仅次于日本位居寰宇第二位。看成对特朗普政府的膺惩挨次，中国抛售持有的好意思国国债并非不可能。这种担忧也导致了商场上的债券抛售。

责编 | 秦李欣